开源证券股份有限公司精好意思近期对拉卡拉进行筹谋并发布了筹谋证实《2024年年报和2025年1季报点评：捏续推动扫码和SaaS业务高中 自拍偷拍，跨境支付业务高增》，予以拉卡拉买入评级。
拉卡拉(300773)
捏续推动扫码和SaaS业务，跨境支付业务高增
（1）2024年公司商业收入57.6亿/归母净利润3.5亿，同比离别-3.0%/-23.3%，扣非净利润5.5亿，同比-2.8%，扣非功绩略低于咱们预期，支付费率和毛利率改善略低于咱们此前预期。证实内公司管制参股金融机构股权变成公允价值变动亏蚀，株连归母净利润。年度分成预案每股0.2元，加上中期分成后全年每股0.6元，占扣非净利润86%（2）2025Q1营收/归母净利润离别13.0/1.0亿，同比-13.0%/-51.7%，低于咱们预期，主要受支付来回量GPV同比着落影响。（3）琢磨到GPV和费率改善低于预期，咱们下调2025/2026归母净利润预测离别至6.1/7.5亿（前值10.4/12.2亿），新增2027年归母净利润预测为9.0亿，离别同比+73%/+23%/+20%，刻下估值对应PE离别30.1/24.5/20.4倍。公司手脚第三方支付龙头，银行卡收单和扫码来回领域保捏行业最初，有望充分受益于国内破费提振，“支付+”转型捏续鼓吹，有望受益于跨境支付发展机遇，看护“买入”评级。
扫码GPV占比普及，毛利率有所改善，跨境支付和外卡支付增长明显（1）2024年支付手续费收入51.7亿，同比-0.3%，公司全年支付来回金额4.22万亿（同比着落6.4%）。其中扫码来回金额1.36万亿，同比增长13.3%，扫码业务占比同比普及5pct至32%，来回领域和增速均行业最初。年报泄露，公司中大型客户领域快速扩大，跨境支付业务发展势头邃密，外卡支付缔造效果显耀，跨境支付和外卡受理商户领域增长显耀，离别同比增长80%和200%。（2）2024年支付业务毛利14.1亿，同比+3%，结构优化、费率和毛利率普及支撑毛利增长杰出来回量，支付毛利率27.2%同比+0.9pct。（3）2025Q1公司支付来回金额9820亿，同比着落10.5%，全体商业收入13.0亿，同比-13.0%，全体毛利3.0亿同比着落40.4%高中 自拍偷拍，展望1季度支付业务费率和毛利率均有所承压。
内生外延并举加速鼓吹支付+SaaS交融，加速AI交融设施
（1）2024年科技就业业务毛利2.6亿，同比+3.2%。2024年公司“自主研发+投资并购+生态相助”三策并举，在餐饮、零卖行业得到显耀发挥，全年新增零卖SaaS就业门店1万家。公司跨境支付相聚隐敝宇宙超100个国度，买通亚马逊、ebay等国外主流电商平台。（2）2025年Q1公司要点聚焦餐饮领域，加速鼓吹支付+SaaS交融，产物新隐敝5万家品牌餐饮商户。陪伴东说念主民币国际化程度，公司积极布局新兴商场跨境支付业务，跨境商户领域和跨境支付来回金额同比离别增长了76%和85%；加速AI交融设施，重塑新一代商户钱包APP产物。
风险指示：线下破费复苏回暖不足预期；公司支付费率提价节拍放缓。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。
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