财信证券股份有限公司何晨，汪颜雯近期对江海股份进行扣问并发布了扣问评释《24Q4功绩回升，超等电容业务昔日可期2024年年报点评》，予以江海股份增持评级。
江海股份(002484)
投资要点：
事件：公司发布2024年年度评释，功绩进展承压。2024年公司杀青贸易收入48.08亿元，同比-0.76%；杀青归母净利润6.55亿元，同比-7.41%；杀青扣非归母净利润6.13亿元，同比-6.53%；杀青毛利率24.90%，同比-1.18pct；杀青净利率13.73%，同比-0.93pct。分业务板块来看，铝电解电容/薄膜电容/超等电容/电极箔业务分散杀青营收39.42/4.30/2.31/1.75亿元，分散占营收的81.99%/8.94%/4.80%/3.63%，同比分散-0.70%/-5.77%/+4.34%/+6.50%。各业务板块毛利率分散为26.38%/16.66%/16.28%/19.65%，同比-1.27%/-1.58%/-0.02%/-1.25%。
24Q4功绩进展同环比均有回升。单季度看，公司24Q4杀青营收12.69亿元，同比+18.99%，环比+8.00%；杀青归母净利润1.60亿元，同比+0.48%，环比+8.84%；杀青扣非归母净利润1.54亿元，同比+19.10%，环比+7.69%；杀青毛利率24.47%，同比-1.42pct，环比-0.80pct，杀青净利率12.68%，同比-2.48pct，环比+0.11pct。
铝电解电容器还是公司业务和发展的守旧，在本事冲破与产业链布局中赓续强化竞争上风。公司固态叠层高分子电容器(MLPC)在多家战术客户通过认定，固液羼杂电容器在汽车界限杀青冲破，有望杀青50%以上增长。公司“高可靠性固体叠层高分子电容器”成为国度要点研发贪图颠覆性本事改革2024年度要点专项。固态叠层铝电解电容器、固态和固液羼杂铝电解电容器是AI干系劳动器的重要元器件之一，跟着AI的赶紧增长，必将成为铝电解电容器昔日迫切的增长极。在产业链布局上，公司延长了铝电解电容器产业链，开拓放洋内高比容、高强度、高一致性的电极箔，并照顾了腐蚀和化成浑水处理艰巨。
薄膜电容器业务功绩拐点清晰，看好超等电容在AI界限的期骗。薄膜电容业务通过镀膜、安规、针式、DCLink等居品专科化布局，对标行业头部企业，在本事、质料与老本端赓续冲破，当今在新动力、电动汽车及军工界限运行批量委派，迈入快速成弥远。公司超等电容器业务大限制发展已具备性能、居品线、产能基础，获取国表里多个界限的闻名企业的招供，在轨交、汽车、医疗仪器、新动力、电网、智能三表、AGV、口岸机械已过问批量期骗阶段，贸易收入快速成长，在发电侧和用户侧调频以及大型装备功率抵偿过问执行性试运行，在AI界限的期骗出路可期。本事层面，公司掌持了万般真空镀膜本事工艺，研制了多种超等电容器电极，有用地保险了材料性能、品性和供给，有劲地提升了电容器阛阓竞争力。
盈利预测和估值：公司是巨匠在电力电子界限少数几家同期在铝电解电容、薄膜电容以及超等电容三大类电容器进行研发、制造和销售的企业之一，有望受益于AI期骗端的加快渗入。咱们预测公司2025-2027年杀青营收55.22/66.34/77.45亿元，同比增长14.84%/20.15%/16.75%，杀青归母净利润8.02/10.01/12.06亿元，同比增长22.54%/24.76%/20.51%，对应EPS为0.94/1.18/1.42元，对应现时价钱的PE为19.40/15.55/12.90倍，予以“增持”评级。
风险辅导：阛阓竞争加重风险；过问新阛阓及开拓新址品的风险；下流需求不足预期风险。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据盘算，东北证券李玖扣问员团队对该股扣问较为深刻，近三年预测准确度均值为69.06%，其预测2025年度包摄净利润为盈利9.89亿，凭据现价换算的预测PE为15.78。
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